华夏基金周克平:最近科技股估值被压制,我们却看见了机会!

你们惶恐,我却很开心…

上周市场波动剧烈。白酒、消费、医药基金里一堆嗷嗷叫的新基民。而科技股,尤其TMT早已惨兮兮调整了半年,一些股票逐渐开始显示出吸引力。虽然短期内科技的风口未必能来,但我已经开始物色科技赛道的基金经理了。

在科技方向基金的数据里,我注意到了周克平。

亦是最近我比较热衷于挖掘的新生代基金经理。北大金融硕士,本科华科大学的是集成电路。2019年初,任职华夏复兴基金经理以来,无论是业绩,还是布局思路都颇有看点。

顺便看一下本人照片…

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总计管理186亿

300多万投资者

周克平目前管理了4只基金。华夏复兴,华夏科技创新(首批科创板基金),华夏核心科技6个月定开,以及华夏创新未来18个月(5只蚂蚁概念基金之一)。总共管理规模186亿。

根据几只基金的年中报和上市交易书公告书,他的4只基金预测至少有300多万投资人。其中华夏创新未来,是5只蚂蚁基金里持有户数最多的一只,超过250万户。

表:周克平目前管理的4只基金

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数据来源:WIND截止2021.2.10仅展示A类,排名展示管理期间1年以上的产品

科技行情始于2019年,彼时,周克平接任华夏复兴的基金经理。

华夏复兴此后两年走势一路飙升。2019年和2020年,华夏复兴收益率分别是70.85%,63.81%,两年年化收益率69.79%。在科技方向基金中,毫无疑问,在第一梯队之列。

图:华夏复兴净值走势

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另一只比较有代表性的基金,是华夏科技创新。这是当时第一批科创板基金,成立于2019年6月。这只基金2020年收益水平比华夏复兴更高一些,为80.96%。截止今年2月23日,成立以来收益率156.89%,业绩在首批7只科创板基金中排名第2。

值得注意的是,华夏科技创新,华夏核心科技定开,以及华夏创新未来,这3只基金都有一部分港股持仓。

稳健风格:行业分布均衡集中度不高

当然,科技方向基金,业绩不完全是考量标准。实际上更重要的,是背后的方法论,决定了能否可持续发展。市场上很多擅长科技的基金经理,时不时集中持仓,赌一把。也许短期内业绩光鲜,但摔跟头的几率往往极高。

另一个重点是,科技赛道的股票,已经是高贝塔(波动非常大,弹性强)。所以持仓相对均衡的基金经理,也是对科技这种属性的股票的风险对冲。我个人比较看重这一点,也是主动管理基金经理的意义所在。

以华夏科技创新为例,看下周克平的持仓。

表:华夏科技创新2020年末十大重仓股

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2020年末,前十大重仓股中细分行业分布包括云计算,先进制造,新能源,现代服务业等等。其中三只港股,包括金蝶国际,舜宇光学科技,金山软件。

前十大重仓占比49.5%。集中度也不高。总体来说较为均衡。

科技股布局思路:六大赛道未来半年播种明年收获

这两天市场大跌,抱团股尤其受到冲击。和周克平简短的交流了一下对抱团股和科技股后续走势的看法。

他的新基金华夏先锋科技一年定开混合(A类010518,C类010519)已于上周五2月26日发行,目前正在火热募集中。

1关于抱团股大跌

周克平认为,抱团股客观来看分成两类,一类是产业生命周期和行业发展周期,以及公司本身的盈利可能在一个高点,这一部分抱团股的瓦解,才刚刚开始。

还有一部分抱团股,只是因为它的短期估值过高,而它的产业发展周期和企业本身经营周期还处在长期趋势向上的过程。这部分抱团股如果出现下跌,周克平认为调整幅度不会特别深。接下来出现的年报,一季报还有马上的半年报,就会对这两类抱团股做非常好的检验。业绩持续兑现的公司,我们相信它的调整幅度不会特别深;如果出现了业绩大幅低于预期,那可能它的调整才刚刚开始。

2科技股的时机来了没有?

周克平认为,目前进入通胀预期高企、流动性收紧的一个过程。这个过程其实是从去年的七、八月份开始的,未来半年可能还将持续这样一个状态。

这种情况下,科技股和成长股估值一直会被压制,但这其实是我们乐见的时候。因为我们在建仓,波动加剧,一些贵的股票估值会消化,尤其是一些股票从去年七月份就开始下跌了,像先进制造、生物医药等,如果它的长期趋势和发展逻辑没发生变的话,再跌3个月,而它的业绩又兑现了,这些股票的估值就会非常有吸引力。我们感觉一部分股票的估值到今年年底,再看2022年时,它的估值可能只有2018年底或2019年初的水平。

到今年下半年的时候,我们相信,整个通胀的预期就会下来,流动性最紧的时候也会过去,宏观环境一旦配合,然后发现这些科技成长股的逻辑依然兑现,业绩也依然兑现,这估值又非常低的话,基金会有好的表现。所以我们投资股票一定是有它的春播、夏种、秋收的过程,未来半年正好是我们播种的时候。而且新基采用1年定开式管理,也有利于帮助投资者克服人性弱点,树立“长期投资”理念,获取长时段的收益。

3科技股的细分赛道看好哪些?

周克平把科技股分成所谓六大赛道,分别是先进制造(制造业的由弱到强);新能源(能源结构的升级是未来几十年的趋势);云计算,尤其是企业级服务的一些To B的软件,存在非常大的空间;生物医药,生物医药可以通过科技的手段来进行供给创造需求。上述这四个赛道,都属于技术革新,它们都在不断的给我们社会创造更多的价值,推动社会的进步,也给我们带来很好的投资机会。

还有两类赛道,属于科技的应用领域。第一个叫做现代服务业,就是一些传统的服务业,比如零售行业,经过数字经济、科技改造之后就变成了电商,这样的能通过科技手段赋能的服务业,我们叫做现代服务业,它属于把科技应用的很好的一个行业。

第二种叫做效率提升的传统行业,主要集中在像建材、化工、机械这些行业里,它可能不是传统的科技范畴,但是这些行业通过数字化改造的方式,跟现代服务业一样,里面的龙头公司可以用好科技,然后提高它的份额,扩张它的品类,获得更大的成长。

这六大赛道,都是未来中国的人均GDP从1万美金到2万美金这个过程中,很大的增量行业。周克平说,他的策略是把组合匹配到更多的这种长期经济的结构性机会上,忽略它的一些短期的周期波动,从而给持有人创造更好的价值。

另外,周克平认为,包括国防军工在内的广义高端制造领域里500亿以内的中小市值股票中,存在大量选股机会。他依然最看好作为成长主赛道的智能电动车、云计算两个方向的长期投资价值。他的新基金也将重点投资以上板块。

*本文图片均来源于网络

熔财经:城市商业新媒体,区域经济链接者,产业趋势发现地。

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